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一、国外 5 家顶级研究机构预测（2026-2028）1. 高盛（Goldman Sachs）：买入，目标价 230.0 元净利润（亿元）：2026E 22.5（+69.0%）、2027E 31.2（+38.7%）、2028E 42.8（+37.2%）对应 PE：2026E 51.3 倍、2027E 37.0 倍、2028E 26.9 倍核心逻辑：国内半导体测试设备绝对龙头，深耕集成电路测试设备领域多年，已实现测试机、分选机部分进口替代，产品获得长电科技、华天科技等国内封测龙头及日月光等国际厂商认可[1]。半导体行业复苏叠加国产替代加速，公司测试机、分选机出货量持续高增，叠加STI、长奕科技（EXIS）并购协同效应释放，全球化布局持续深化，长期成长确定性强[1][2]。2. 摩根士丹利（Morgan Stanley）：超配，目标价 220.0 元净利润（亿元）：2026E 21.8（+63.9%）、2027E 30.1（+38.1%）、2028E 41.0（+36.2%）对应 PE：2026E 53.0 倍、2027E 38.4 倍、2028E 28.2 倍核心逻辑：认可公司研发实力与产品竞争力，2025年研发投入达12.68亿元，占营收比例23.97%，拥有海内外专利超1400项[2]，聚焦数字测试机、三温探针台等高端产品，产品线持续拓宽[1]。海外布局成效显著，STI在马来西亚、韩国等设有子公司，助力公司切入德州仪器、三星等国际核心客户供应链，国际化进程持续提速[1]。3. 瑞银（UBS）：中性，目标价 185.0 元净利润（亿元）：2026E 19.6（+47.3%）、2027E 26.8（+36.7%）、2028E 36.5（+36.2%）对应 PE：2026E 58.9 倍、2027E 43.1 倍、2028E 31.6 倍核心逻辑：认可公司国产替代红利及行业复苏带来的增长潜力，但提示全球半导体设备市场竞争加剧、高端产品研发不及预期、海外市场拓展缓慢等风险[1]。当前估值已充分反映行业景气度及国产替代预期，且半导体行业复苏节奏存在不确定性，故给予“中性”评级[2][3]。4. 野村证券（Nomura）：买入，目标价 225.0 元净利润（亿元）：2026E 22.1（+66.2%）、2027E 30.8（+39.4%）、2028E 42.0（+36.4%）对应 PE：2026E 52.3 倍、2027E 37.5 倍、2028E 27.5 倍看好公司并购协同与产品多元化优势，通过收购STI、EXIS实现分选机产品全覆盖，AOI光学检测技术与探针台业务形成协同[1]，CM1028老化测试机等新产品适配车规级、AI芯片等高端场景，产品结构持续优化[1]。2026年一季度业绩爆发式增长，盈利质量持续提升，支撑长期高增长[2][3]。5. 花旗（Citi）：中性，目标价 180.0 元净利润（亿元）：2026E 19.2（+44.3%）、2027E 26.2（+36.5%）、2028E 35.6（+35.9%）对应 PE：2026E 60.2 倍、2027E 44.1 倍、2028E 32.4 倍核心逻辑：认可公司在国内半导体测试设备领域的龙头地位及研发投入成效，2025年净利润同比大增190.42%，业绩增长势头强劲[2]，但提示核心产品毛利率波动、客户集中度较高、海外市场竞争激烈等风险[1]，当前估值处于合理区间，故给予“中性”评级[2][3]。二、业务布局与扩张进展（2026 年）核心业务：国内半导体测试设备龙头企业，国家级高新技术企业，主营业务为集成电路专用设备的研发、生产和销售，核心产品包括测试机、分选机、自动化设备及AOI光学检测设备等[1]，覆盖大功率测试机、转塔式分选机等多品类，广泛应用于集成电路封装测试、晶圆制造、芯片设计等领域，实现“测试+分选+检测”全链条布局，产品已实现部分进口替代[1][2]。产业布局：总部位于浙江杭州，国内布局核心研发与生产基地，聚焦国产替代市场；通过收购STI、EXIS完善全球化布局，STI在马来西亚、韩国、菲律宾设有3家子公司，在中国大陆和泰国拥有服务团队，EXIS专注转塔式分选机领域，助力公司拓展海外市场，切入国际核心客户供应链[1]。技术与产品：研发实力雄厚，实行自主研发为主、产学研为辅的研发模式，2022-2025年研发投入持续加码，2025年研发投入达12.68亿元，拥有海内外专利超1400项[2]。重点开拓数字测试机、三温探针台等高端产品，CM1028老化测试机适配车规级、AI芯片场景，NanoX-8000光学轮廓仪满足PCB基板检测需求，产品性能持续提升[1]。业绩表现：2026年一季度营收13.78亿元，同比增长69.09%，归母净利3.53亿元，同比大增217.60%，业绩实现爆发式增长[2][3]；2025年营收52.92亿元，同比增长45.31%，归母净利13.31亿元，同比大增190.42%，整机产品占营收比重达90.17%，测试机、分选机收入均实现高增，盈利质量持续优化[2][3]。战略方向：持续加大研发投入，推进高端半导体测试设备技术迭代，拓宽产品线，聚焦车规级、AI芯片等高端应用场景[1][2]；深化并购协同效应，推动STI、EXIS与自身业务深度融合，完善产品矩阵[1]；加快全球化布局，拓展海外市场，突破国外半导体设备厂商垄断，打造国际知名集成电路装备品牌[2]。三、数据汇总表（2026-2028）
目标价(元)
2026E净利(亿)
2027E净利(亿)
2028E净利(亿)
2027E PE
230.0
摩根士丹利
220.0
185.0
225.0
180.0
四、机构观点总结与核心展望（2026-2028）
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